盡管光伏產業在2014年備受關注、似乎也獲得了空前的發展，但“缺錢”這一現實，卻是擺在企業管理者面前的難題之一。不少電站項目因資金不到位，而無法順利建完并網。尋求更多的融資渠道及方式，順利引入金融機構“入伙”，并實現穩定的電站投資回報，將是今后各公司拔得頭籌的關鍵。
12月30日，協鑫新能源控股有限公司首席財務官周天白在接受記者采訪時表示，該公司正使用各類創新融資方式，滿足今后較大的融資需求。要知道，未來12個月內，該公司的融資額將可能達到上百億元以上。
收購諸多電站
今年5月，協鑫新能源借由原從事印刷電路板的森泰集團，完成了H股的上市。隨后，這家主攻光伏電站的公司，也有了一系列令人眼花繚亂的項目出爐：如江蘇宿遷綠能22兆瓦分布式項目、中國風電集團青海太陽能發電項目、河北張家口500兆瓦光伏發電項目、呼和浩特總計161兆瓦的農業大棚項目、榆林橫山150兆瓦的光伏電站項目及江蘇正輝金湖的100兆瓦項目等。
與此同時，協鑫新能源還計劃在寧夏中衛建設國家級的新能源產業和應用示范園區；也與興業太陽能等攜手，擬在2015年開發、建設和運營總計不少于500兆瓦的光伏項目。
按照目前國內每瓦7.5元~8元的建設成本，僅是參考協鑫新能源在2014年的一系列電站收購及開發舉措，如果全部持有，勢必在明年會耗資100億元以上，對此周天白不予否認。而以此前協鑫集團一位高層對記者的說法，協鑫新能源在2015年將有3G瓦的電站開發總量目標，那么資金需求可能更旺盛。
記者查閱資料也發現，截至2014年9月底，協鑫新能源涉及的資本性開支為56.44億港元（約合44.73億元人民幣），此后確定的一系列光伏電站項目，總計要涉及27億港元（約合21.45億元人民幣），而該公司在未來12月（即2015年9月底之前）所需要的資本性開支約在97.39億港元（約合77.18億元人民幣）之巨。
而從2014年9月底，協鑫新能源的實際資金及銀行貸款總額，與龐大的融資需求似乎并不匹配。
彼時，協鑫新能源的銀行授信總額僅為3.407億港元，已使用資金2.688億港元，有7190萬港元的銀行信貸未用完；該企業的“現金及現金等價物”約12億港元，現有融資總額約16.44億港元。
從上述這些數字中不難看出，雖然其公司的“現金及現金等價物”遠超銀行授信，但對于龐大的電站項目投入，勢必要有大量融資需求，因此該公司還存在較大的資金缺口。
周天白透露，“協鑫新能源是一家新興的光伏電站公司，今年7月底才剛剛完成公司架構的設立，而投資電站需股本金，如果要取得銀行的信賴，完成審批，也是需要時間的。”
低成本融資
他也坦言，在2015年該公司需要有各種方式來實現大額融資，可借助各種方式，比如通過項目建設期貸款、境內外長期貸款、“YIELD CO”的循環資本模式等操作。
就在12月29日，協鑫新能源與中銀國際（即中銀國際杠桿及結構融資有限公司）簽訂了8000萬美元的融資協議。這8000萬美元被稱為“循環利用貸款”，是國內首個據項目本身償債能力而實現無擔保、可循環利用的境外光伏電站建設期貸款。
在一個光伏電站2~3個月的建設期中，投資方需要一筆資金向供應商采購原材料。
假設以一個100兆瓦的電站項目為例，其投資額總計為8億元，企業投入20%（即1.6億元）的股本金且提供采購合同之后，融資機構將以1：1的配比資金（即1.6億元）來提供貸款。等到該項目的投資方拿到了銀行長期貸款后，會再把之前的1.6億元貸款通過合理方式還掉，而這筆項目建設期貸款又可再次循環到下一個電站項目，作為“過橋”用。
“中銀國際的這一融資產品，覆蓋了我們4個光伏電站，按照2年加1年（1年是延長預備期）的方式來操作。如果我們合作愉快，未來還可由他們牽頭再引入其他銀行組成銀團，進一步降低貸款成本。”他說，建設期貸款的好處是，投資方不需再像以往那樣墊付電站30%~40%的資金，而是通過杠桿化的操作來解決。他還表示，由于是境外融資，其實際的資金成本在10%以下。
建設期融資是第一步，第二步則是長期貸款融資，等光伏電站項目做成之后，又可以做“YC”融資。
周天白解釋說，YC全稱為“YIELD CO”，它與投資實業的基金類似。其特點是，這種基金專注于投資電站項目，可對電站項目進行資產、運行維護的評估，更加專業到位；該基金通過收購、持有項目產生穩定可觀的現金收益，“基本上是在電站發電3到6個月之后，該類基金就會介入。”
他強調，“YC模式”并不參與項目的開發、建設，自身風險較小；等到合適的時機，YC基金會將電站項目對外溢價賣出。周天白稱，如果將境外長期貸款結合“YC模式”來看，企業的融資成本將會降低。比如，境外長期貸款的融資成本是6%乘以65%（即項目的投資額比重），而YC的融資成本是8%乘以35%（即項目的前期啟動資本金），那么整個項目的加權融資成本是6.7%，而目前市面上較好的光伏電站融資成本估計會在8.5%左右。
周天白指出，電站不僅應當做固定收息的產品來運營、獲得固定收益產品估值，還應作為一個金融產品來打造資本循環平臺，通過這個平臺來創造更大的價值。
